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在医药行业资格深刻变革确当下，药企转型已成为适当商场趋势、普及竞争力的势必接受。在此布景下，四环医药(00460)以其前瞻性的策略布局和刚毅的履行力，早早布局立异药及医好意思范畴，并在上述两大范畴取得权贵配置，号称转型药企的范本。

行为一家转型告捷的药企，四环医药后续的成长弧线相配明晰。公司公开表示经久刚毅落实打造中国最初医好意思及生物制药企业的策略指标，公司的医好意思及立异药新业务均取得多项积极的业务证明，况且两大新业务后续增长势头壮健，加上刻下公司估值处于历史底部，公司对畴昔发展长进充满信心。

10月6日，四环医药发布公告称公司将凭证市况及资金安排自本公告日历起计12个月内，按董事会时时决定的时辰及次数，在商场上购回总数不跳跃5亿港元的股份(包含上半年回购的535.7万港元)。大手笔回购加上刻下商场火热，四环医药的估值有望得到重塑。

医好意思再添重磅居品，填补国内医好意思双波微针的商场空缺

先看医好意思业务，从最初的“代理”模式到现如今的“自研+联结+独家代理”，四环医药的医好意思业务束缚升级，上半年收入达到3.23亿元，同比增长66.4%。

医好意思业务的大增离不开公司丰富的居品线。

从居品角度来看，截止现在四环医药领有13款医好意思居品，其中独家代理的居品管线有7款，包括肉毒素Letybo?乐提葆、玻尿酸Persnica?铂安润、好意思塑水光系列CELLBOOSTER?、黄金微针SYLFIRMX、微通说念系统DermaFrac、脂肪网络系统LipiVage、爱拉丝提ELASTY等。

在引进方面，四环医药的眼神可谓独有。在本年引进的居品中，SylfirmX有望成为继乐提葆之后的又一重磅居品。

据智通财经APP了解，SYLFIRMX是现在环球首款且唯独获好意思国FDA和中国NMPA双重认证的双波(掂量波加脉冲波)射频微针系统，在环球26个国度地区上市使用，是现在环球最热点的射频微针斥地之一。

《2021中国医好意思抗衰消耗趋势酬报》炫耀，我国光电类模式已成为轻医好意思商场中最受接待模式，接受光电类模式的医好意思抗衰消耗者比例高达86.23%。热潮的消耗需求，却仍存在无法与之匹配的居品空缺。

SYLFIRMX不仅可改善暗疮、痘疤痘坑、毛孔等问题，一般光电仪器难以交代的黄褐斑、玫瑰痤疮也能简短拿握。况且还不错对应历来的激光皆无法映照的眼皮范围，有用改善小细纹、增多弹性卵白。

Sylfirm X的引进不仅填补了国内医好意思双波微针的商场空缺，为巨大消耗者提供新的抗衰变好意思治理决策，开启国内双波微针新时期。

除了引进有看点外，四环医药亦有5款自研械三类居品已在注册苦求阶段，伴跟着这些居品的落地，四环医药的医好意思居品愈加丰富，成长也有保险。

此外，渼颜空间在国内已落成三个坐蓐基地，总面积达16000日常米，刻下操办了9条坐蓐线，具有完善的质料治理体系，并对居品的全生命周期实施有用风险治理。

在强化3.0营销版块的鼓舞下，四环医药的医好意思业务有望赓续扫尾高增。

立异药业务初露矛头，高成长已深远

再看立异药业务，在多年的悉力下，频年来四环医药的立异药居品链接获批上市，上半年立异药及生物药业务有5款居品获批上市，并链接开展买卖化，扫尾收入约2960万元，较客岁同时增长85%。

四环医药的立异药业务看点主要源于轩竹生物及惠升生物。舍弃2024年6月30日，轩竹生物已有2款居品买卖化，另有一款自主研发1类新药达希替尼片处于上市苦求阶段。

据智通财经APP了解，2023年6月，轩竹生物自主研发的1类立异药质子泵遏止剂安奈拉唑钠肠溶片(商品名：安久卫?)获批上市，并于上市过去告捷纳入国度医保目次。上市后短短一年内，轩竹生物快速扫尾安久卫?的买卖化、搭建销售汇集，通过直营+经销模式快速袒护寰宇跳跃600家病院，并扫尾省份100%袒护，销售汇集初具范畴。

借助于安久卫?的销售渠说念，轩竹生物达希替尼片获批上市后有望快速放量，为四环医药的立异药业务保驾护航。

再看惠升生物，上半年，惠升生物已有11款居品获国度药监局上市批准。此外，本年7月及8月，惠升生物研发的德谷门冬双胰岛素打针液及德谷胰岛素打针液也告捷获批上市，这两款居品均是继原研居品后国产首个获批上市的生物访佛药。

需要一提的是，胰岛素双制剂的研发与坐蓐，以其绝顶的本领难度，曾使得原研药在国内商场独占鳌头长达五年。惠升生物的德谷门冬双胰岛素打针液的上市，更正该药品“一家独大”的状貌。

据智通财经APP了解，由于德谷门冬双胰岛素打针液集基础胰岛素和餐时胰岛素于孤苦，能一次性兴奋两种需求，快速限度空心和餐后血糖，更好地裁减糖化血红卵白;且行为非共结晶的复合制剂，无需混匀，使用便捷，减少打针次数，提高患者驯服性，具有成本效益。

也因此，德谷门冬双胰岛素备受指南心疼，现在已赢得大批国表里指南/共鸣的推选和认同和高度笃定，在二型糖尿病全程均可使用。2023年在国内宽绰胰岛素销售额束缚下滑的情况下，德谷门冬双胰岛素销售同比增长57.8%，增速为寰宇等第病院胰岛素商场第三名。2023年诺和诺德的德谷门冬双胰岛素打针液在大中华区的收入约2.88亿好意思元，同比增长61.3%。

据IQVIA预测，中国新式胰岛素德谷门冬双胰岛素在国内的销售额增长快速，瞻望到2025年将增长到30亿元的商场范畴。

不出丑出德谷门冬双胰岛素商场后劲巨大，行为国内首款居品，惠升生物从中受益显着。另外，母公司四环医药领有壮健的销售资源，借此惠升生物可快速栽种并升级公司营销汇集，酿成买卖化闭环，达到快速放量，下半年功绩亦相配有保险。

除了德谷门冬双胰岛素这一重磅居品外，惠升生物在研管线丰富，为后续赓续成长提供新动能。在研居品管线包含30多款居品，涵盖全系列二代、三代、新式胰岛素(袒护基础、预混及速效等居品类型)、SGLT-2遏止剂及GLP-1受体高亢剂等最新机制居品和其他各类常用降糖和并发症治愈药物。其中，司好意思格鲁肽打针液的糖尿病适当症三期临床已入组完成。

概括来看，四环医药的转型无疑是告捷的，凭借其在医好意思和立异药范畴的双轮运转策略，一经在商场中展现出了壮健的增长势头和盈利智商。医好意思业务引进重磅居品SylfirmX，加上自研多款立异居品，后续看点亦实足;立异药业务收入在上半年已初露矛头，下半年在德谷门冬胰岛素等重磅居品的放量下，有望赓续高增。

此外，四环医药的财务情景老成，舍弃上半年，四环医药的现款及现款等价物为约49.71亿元东说念主民币，而刻下公司市值仅67亿港币(折合东说念主民币约为60.56亿元)，这为公司畴昔的研发插足和商场扩展提供了饱和的资金保险。

现在四环医药估值尚处于历史底部，四环医药的大手笔回购无疑为商场注入一针强心剂，在多厚利好刺激下，加上老本商场火热，公司估值有望快速得到修正。

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