作家：汪佳蕊

连年来，跟着新能源汽车销量的攀升，能源电板的商场需求不休上升，商场界限从百亿级飙升至千亿级，而这也推动着能源电板行业的快速发展与变革。

近日，一家能源电板独角兽企业引起了商场的温文，原因是其递表香港联交所，准备冲刺IPO，更遑急的是，其背后的掌舵者恰是中国“玻璃大王”曹德旺的胞妹，被誉为是汽车供应链领域里的“女强者”的曹芳。这家企业等于从确立到冲刺IPO只是用了5年时刻的江苏正力新能电板时期股份有限公司(以下简称“正力新能”)，其联席保荐东谈主为中金公司和招银国外。

估值高达182亿元

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看成正力新能的掌舵东谈主，66岁的曹芳曾在福耀玻璃任职多年，领有丰富的企业经管教养。

凭证公开信息，曹芳于1997年至2011年11月担任福耀玻璃的董事，并于2011年2月至2014年4月担任福耀玻璃的副总司理。2013年3月曹芳与陈继程创办新中源创投，随后，该公司与丰田汽车公司、Primearth EV Energy株式会社、丰田汽车(中国)投资有限公司4家公司共同出资，在江苏省常熟市确立了新中源丰田能源系统有限公司，为丰田的混动、插混车型提供电板系统。

凭借与丰田汽车的相助以及在电板领域的教养，2016年8月曹芳与陈继程再度共同创办正力投资，主要从事电动汽车中枢部件领域的投资。2016年12月5日，正力投资与蔚然(南京)储能时期有限公司(以下简称“蔚然南京”)共同出资15亿元教养苏州正力新能源，主要从事能源电板及储能居品的研发、出产及销售，2位鼓励握股比例离别为65%和35%。

2019年正力新能确立，由正力投资及江苏塔菲尔离别握有70%股权及30%股权。尔后，经过一系列改制、融资后，示寂最新招股书截止日，曹芳为正力新能董事长，陈继程为正力新能总司理，二东谈主为一致步履东谈主，共同领有正力新能64.60%的投票权。

值得一提的是，曹德旺也入股了妹妹曹芳的公司。招股书流露，福建耀华握有正力新能2.52%的股份，而福建耀华由三益发展有限公司握有73.56%的权利，三益发展则是由曹德旺全资握股的公司。

从融资情况来看，正力新能确立以来，共完成了两轮融资。2022年7月，其取得了海松老本、南京江宁、中金上汽新兴产业基金、东南新能等11家机构悉数24亿元的A轮投资，

2024年7月24日，在递表香港联交所前夜，正力新能厚爱完成了B轮融资，取得新中源创投、东南投控、苏创能源投资、窦玉林、吴雅凤等10亿元投资。此轮投资事后，正力新能的估值高达182亿元，自拍街拍相较于此前144亿元的估值，本次投后估值高潮了26.39%。

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看成电动汽车最要害、不行或缺的部件之一，能源电板是整车的能源开端，径直影响电动汽车的性能，包括续航里程、安全性、使用寿命、充电速度和温度恰当性等性能计算。现在，我国能源电板行业正处于发展的遑急拐点。在2020年之前，能源电板厂商主要以新能源汽车的政府补贴为导向，老本大界限支柱用于教养与政府补贴战略相匹配的电化学产能。权衡词在2021年后，电板行业已从战略牵引、老本运转更动为商场需求运转的要害阶段，狭小万变的商场环境条目电板厂商提供愈增加元化的居品处罚决策。

据弗若斯特沙利文论说流露，连年来能源电板商场稳步增长，专家能源电板装机量瞻望将以37.5%的复合年增长率从2023年的716.0GWh增至2028年的3513.1GWh，中国能源电板装机量瞻望将以37.9%的复合年增长率从2023年的389.0GWh增至2028年的1943.3GWh。

开端：弗若斯特沙利文、正力新能招股书

正力新能是能源及储能电板制造商，主要提供电芯、模块、电板包、电板簇、电板经管系统的一体化决策。凭证弗若斯特沙利文论说，按2023年装机量计，正力新能在我国能源电板商场排第10名，在磷酸铁鲤能源电板商场名次序7名，在三元能源电板商场名次序8名，是少数领有汽车零部件基因的公司。由于中枢经管层深耕汽车零部件行业，正力新能不但领有多时期旅途下中枢业务的车用能源电板居品矩阵，还研发了航空电板，能在电板行业中结束多场景拓展和快速的时期迭代。

从商场长进来看，中国事专家最大的电动汽车商场，具备故意的战略支柱、电动汽车时期的握续高出、充电基础方法的不休完善等故意身分，能握续推动国内电动汽车行业发展。凭证中国汽车工业协会和弗若斯特沙利文数据，2019年至2023年，中国电动汽车销量从150万辆增至1040万辆，复合年增长率为62.5%，瞻望到2028年将进一步增至2850万辆，复合年增长率为22.4%。

从竞争表情来看，专家能源电板行业竞争热烈且麇集，而这关于正力新能而言，可谓是机遇与挑战并存。正力新能在招股书中示意：“咱们现存竞争敌手可能寻求通过握续研发参加、增加产能、优化出产进程、积极的营销活动等各项步伐增加其商场份额，亦可能试图通过降价来增加商场份额。” 因此，其预期将面对来自现存及新竞争敌手的竞争。

同期，其还示意：“即使能源及储能电板居品有饱和的卑劣需求，咱们仍无法保证大概一直得手地与其他商场参与者竞争下搭客户的订单。倘咱们未能有用竞争，咱们惟恐能保握或扩大商场份额，这将对咱们的业务、规划事迹及财务气象变成首要不利影响。”

事迹仍处于耗费期

财务数据方面，2021年至2023年，正力新能结束的收入离别为14.99亿元、32.90亿元和41.62亿元；同期录得净耗费离别为4.02亿元、17.20亿元、5.90亿元，累计耗费金额脱落27亿元。示寂2024年一季度，正力新能的事迹仍未好转，数据流露，本年一季度正力新能结束收入7.37亿元，录得净耗费0.70亿元。

开端：正力新能招股书

关于事迹握续耗费的原因，正力新能给出的阐发注解是，公司耗费由2021年的4.02亿元增至2022年的17.2亿元，主如果由于客户X取消采购订单。尔后，公司耗费减至2023年的5.90亿元，主如果因为销量增加及形成界限效益令运营成果擢升。

正力新能在招股书中示意，由于公司仍处于成长阶段，现在尚未结束盈利且无法保证是否会结束盈利及何时会结束盈利。若公司无法在限度营运权衡成本的同期充分扩大销售界限，日后可能会不息遭受耗费。

从大客户角度来看，招股书流露，2021年至2024年第一季度，正力新能来自前五大客户的收入离别为13.37亿元、29.73亿元、32.38亿元、6.39亿元，离别占同期总收入的89.1%、90.4%、77.8%、86.6%。论说期内，正力新能来自最大客户的收入离别为8.28亿元、9.63亿元、11.79亿元、3.47亿元，在同期总收入中的占比离别为55.2%、29.3%、28.3%、47.0%。

关于客户麇集度较高且面对权衡风险的情况，正力新能示意，其无法保证主要客户不会寻求供应商多元化、篡改业务范围或业务格局、住手规划或碰到规划或财务鬈曲，若主要客户的业务、营运、财务气象及需求出现任何首要不利变动，均可能对公司产生首要不利影响。

事实上，2022年，正力新能的别称遑急主机厂客户(“客户X”)便因业务运营发生首要不利变动，变更了电板采购计算，取消了用于BEV的三元电板居品订单。正力新能示意，该笔订单的取消对其往时的事迹发达，以及业务出产线产生了较大影响，其中包括三元锂电板销量和销售收入的大幅下降、2022年库存产生减值耗费和买卖应收账款发生减值，此外其于2023年一季度末还暂停了一条出产线。

原材料价钱的变动，经常亦然影响企业事迹的遑急身分。就正力新能而言，2021年至2024年一季度，原材料成天职别占其各期销售成本的比例为77.7%、71.7%、73.8%、76.5%，占当期收入的比例离别为76.1%、78.0%、70.1%、69.4%。

开端：弗若斯特沙利文、正力新能招股书

从主要原材料的价钱来看萝莉 sex，2021年和2022年能源电板的主要原材料价钱大幅高潮，之后于2023年大幅下落。凭证弗若斯特沙利文的辛劳，碳酸锂的平均售价从2021年的13.11万元/吨上升到2022年的49.61万元/吨，2023年又下降到25.87万元/吨，这导致了全行业磷酸铁锂电板的平均售价出现波动，相应的平均售价则由2021年的0.51元/Wh上升到2022年的0.80元/Wh，再下降到2023年的0.62元/Wh。从招股书来看，论说期内，大幅下落的原材料价钱也导致正力新能在2023年的库存减值2.82亿元。