贵金属：特朗普关税策略给市集带来的压力被阶段性消化，隔夜大家市集企稳，但特朗普宣称将升级对中国袭击性关税的同期，线路欢腾与其他国度进行一些道判，市集恭候局势进一步纯真。靠近关税带来的滞胀挟制，好意思联储堕入两难逆境，若加息拦截通胀，则将加重衰败风险羽田爱种子，若降息援助经济，则通胀风险上升，好意思联储当今仅能恭候局势进一步纯真再作念看成，因此短期较难接管市集流动性维持。总体来看，尽管短期市集企稳，但不细目性仍在高位，若无进一步流动性风险出现，贵金属有望冉冉回升。操作上，轻仓作念多。沪金 2506 参考区间 700-730 元/克，沪银 2506 参考区间 7500-7800 元/千克。

工业硅：因好意思国关税策略带来的宏不雅利空情谊聚拢开释，工业硅期货再度下挫并创下新低，现货供需仍然偏弱，现货报价亦进一步下行。近期工业硅需求仍然疲软，多晶硅开工保管低位，有机硅挺价略有松动但减产握续，供应端大厂减产冉冉落地，短期供需多余担忧小幅缓解，后市进一步不雅察减产鼓动情况。总体来看，近期好意思国关税问题打压宏不雅情谊，但基本面本体有小幅好转，工业硅行情后续或有小幅配置空间。

铜：周一晚铜价偏弱颠簸，沪铜主力跌超 2%至 7.28 万元羽田爱种子，伦铜运转至 8700 好意思元，好意思铜运转至 4.3 好意思元/磅，溢价约 10%。宏不雅及市集宏不雅偏空。受关税豁免音尘证伪扰动，晚间盘面冲高回落。好意思国平等关税超预期加重需求出路担忧，高盛预测将来 12 个月好意思国堕入衰败的概率由 35%擢升至 45%，同期预测好意思国 2025 年 GDP 增速由 1%下调至 0.5%。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 9136 吨至 11.6 万吨，LME 铜去库 225 吨至 21 万吨。智利政府下调铜平均价钱至 3.9-4 好意思元/磅，前值为 4.25 好意思元。回归总体来看，关税冲击下大家宏不雅氛围偏弱，预测铜价将保管偏弱颠簸，警惕手艺性反弹及关税策略超预期善良带来的反弹。本日沪铜主力运转区间参考 72000-75510。策略上，节前空单区间下沿可缩小仓位，保留底仓。

铁合金：避险情谊下，合金期货价钱大幅低开，随后价钱颠簸反弹。关税冲击关于市集情谊的影响依然比拟充分，但对远期需求影响究竟多大可能还需进一步不雅察，不宜盲目抄底。钢厂延续复产，但以出口为代表的末端需求靠近环节不细目性，钢厂复产空间不宜过度乐不雅，合金需求改善空间有所端正。产量络续下滑，可能尚不足以对冲预期的需求减量，祥和近期减产步履是否扩大。资本端，焦炭开启第一轮提涨，落地与否存疑。

双焦：盘面价钱低开后减仓反弹，现货市集价钱偏稳，焦企开启第一轮提涨。加征关税，对双焦远期需求不利，价钱反弹高度不宜乐不雅。钢厂有望络续复产，双焦需求角落好转，现货层面提涨有可能落地。但盘面依然升水 2 轮，对提涨依然有所响应。况且，关税拦截钢材出口需求的情形下，钢厂复产空间依然不大。焦煤矿山分娩平时，海运和蒙煤通关仍受利润和库存压制，但总供给偏宽松；焦炭供给端压力角落缓解。焦炭近期偏颠簸运转，焦煤近月交割压力偏大，仍适应择机空配。

沪铅：隔夜沪铅偏弱颠簸。基本面来看，原料端，废电瓶价钱络续保管高位，据调研各地区回收商现货库存接近紧缺情状，惜售看涨情谊仍较强。供应端，4 月原生端增减相抵后供应量基本安定，4 月再生精铅新建产能仍有提产筹谋，真金不怕火厂开工率不足预期。需求端，淡季冲击下蓄企仅按需定产，开工率有下调预期，仍需祥和“以旧换新”补贴策略对淡季影响的缓冲。总体来看，铅价奴隶宏不雅避险为主，祥和资本维持线以及中长线反弹契机。

沪锌：隔夜锌价触底配置。宏不雅面，好意思关税暂缓音尘释出后证伪，情谊面波动彰着；隔夜特朗普挟制对国内再加关税，避险情谊或仍有发酵空间。基本面看，供应端，原料一侧，短时国内加工费仍呈高涨趋势，但增速有所放缓。跟着副家具价钱走高，冶真金不怕火利润配置彰着，分娩积极性提高，供应增量为主。需求端，现货市集握货商谨镇挺升水出货，下流逢低少许点价，举座市集氛围偏不雅望。昨日钢联库存络续去化，现货一侧尚有维持。举座来看，现货尚有维持，但关税激发的避险情谊或仍未达成，预测锌价承压运转。

镍不锈钢：特朗普线路将对中国进一步加征关税，或将络续扰动市集情谊，短期镍不锈钢或仍将络续处于低位。在印尼 HMA 计价款式修改后，伦镍价钱着落导致印尼镍矿资本维持有下移压力，从而进一步施压基本面。后续宏不雅上仍需祥和列国关税策略的博弈，但印尼策略显明是存在隐忧，预期外身分供接管需求的博弈或将导致镍价波动率高于其他有色品种。不锈钢方面，当今社会库存依然较高，关税扰动冲击市集情谊，现货市集商家多不雅望为主。操作上，镍不锈钢暂时不雅望。沪镍 2505 区间 115000-125000 元/吨。SS2505 参考区间 12600-13500 元/吨。

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