华见晨安之声

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阛阓概述

特朗普关税态度软化迹象力挺好意思股、打压好意思债，三大好意思股指两连涨至逾两周高位，纳指涨超2%；特斯拉飙涨近12%，创好意思国大选次日以来最大涨幅；芯片股跑赢大盘，AMD涨7%，英伟达涨超3%；中概指数收平，蔚来跌超2%，小鹏汽车跌近2%，但拼多多涨超1%。两年期好意思债收益率自上周好意思联储会后首日攀升。

好意思国PMI公布后，好意思元指数创近三周新高，日元跌近1%至三周新低；离岸东谈主民币盘中跌200点、下逼7.27至两周低位。比特币一度涨近4000好意思元迫临8.9万关隘。

特朗普关税将打击委内瑞拉出口石油，原油四连阳，收涨超1%至本月内新高。黄金两日跌离记载高位。

亚洲时段，A股和港股午后大逆转，A股三大指数尾盘翻红，港股午后拉涨，恒科指一度涨超2%，国债期货全线收涨。

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要闻

中国财政部：2025年财政政策要愈加积极，提高财政赤字率、安排更大范围政府债券；2025年要辅助全所在扩大国内需求，效率擢升科技调动智力；1-2月世界一般大家预算收入同比下降1.6%，开销同比增长3.4%，交游印花税增长58.9%。

中国央行更正中标格式开展4500亿元MLF操作，MLF政策利率属性退出历史舞台，央行左右媒体：MLF转头流动性投放器具，再次净投放展现适度宽松货币政策取向。

特朗普：改日几天布告汽车、木料和芯片关税，可能对多国减免关税征收；对购买委内瑞拉油气国度征收25%关税；不到一周连番喊话鲍威尔：但愿好意思联储降息。

好意思国3月制造业PMI初值巧合重回萎缩，服务业PMI优于预期但前途信心低迷、关税导致材料成本飙涨。

特斯拉大涨12%，创特朗普胜选次日来最好发挥，好意思国FBI启动“反恐”打听。

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小米：以53.25港元价钱配售8亿股，忖度所得款项净额约425亿港元。

比亚迪拟每10股派39.74元，Q4净利润同比大增73.1%调动高，客岁销售额冲破1000亿好意思元，史上初次朝上特斯拉。

阛阓收报

西洋股市：谈指涨1.42%，标普500指数涨1.76%，纳斯达克涨2.27%。欧洲STOXX 600指数收跌0.13%。

A股：沪指涨0.15%，深成指涨0.07%，创业板指涨0.01%。

债市：到债市尾盘，好意思国十年期基准国债收益率约为4.33%，日内升逾8个基点；两年期好意思债收益率约为4.03%，日内升约8个基点。

商品：WTI 5月原油期货涨1.21%。布伦特5月原油期货涨1.16%。COMEX 4月黄金期货跌0.19%。伦铜和伦铝涨1%，伦锡跌0.4%，伦镍跌近0.3%。

要闻细目

全球重磅

中国财政部：2025年财政政策要愈加积极，提高财政赤字率、安排更大范围政府债券。财政部诠释建议，2025年要辅助全所在扩大国内需求，纵容提振倏地，加大民生保险力度，多渠谈加多住户收入；2025年要效率擢升科技调动智力，加大中央本级科技干涉，全力辅助关键中枢技艺攻关，纵容实施科教兴国政策，优先保险财政西席干涉，辅助西席强国建立。

财政部：1-2月世界一般大家预算收入同比下降1.6%，开销同比增长3.4%，交游印花税增长58.9%。2025年1-2月，世界一般大家预算收入43856亿元，其中，世界税收收入36349亿元，同比下降3.9%；非税收入7507亿元，同比增长11%。

中国央行左右媒体：MLF转头流动性投放器具，再次净投放展现适度宽松货币政策取向。《金融时报》暗示，本次MLF操作再次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。MLF操作改为多重价位中标，不再有长入的中标利率，杀青了MLF利率政策属性的齐全淡出，也标记着潘行长“6·19”言语中对政策利率体系的更正进入履行阶段。

中国央行周一布告，周二将开展4500亿MLF操作，并从本月起，将MLF操作由单一价位中标更正为多重价位中标（即好意思式招标）。

特朗普：改日几天布告汽车、木料和芯片关税，可能对多国减免关税征收。特朗普布告对从委内瑞拉购买石油和自然气的国度征收25%关税，油价保管涨势。特朗普不到一周连番喊话鲍威尔：但愿好意思联储降息。

特朗普说，好意思国政府会在“不久的将来”布告一些行业的关税，还提到改日某个时辰征药品关税。特朗普称，韩国当代汽车将投资58亿好意思元在路易斯安那州建一家新的钢厂，这标明关税相当灵验。当代称改日四年将在好意思国新增投资210亿好意思元，58亿好意思元的新工场是其中部分投资。特朗普在其社交平台“着实社交”上发文暗示，好意思国将对委内瑞拉的石油或自然气家具征收“二级关税”，任何从委内瑞拉购买石油或自然气的国度皆将在与好意思国的买卖中支付25%的关税。上周三好意思联储会后当晚，特朗普发帖命令降息，称联储要“作念正确的事”，因为好意思国关税影响开动渐渐渗入到经济中。上周四晚他又称，当今鸡蛋和汽油等价钱皆跌了，若是好意思联储能作念正确的事并降息，那就太好了。4月2日后，“不确定性”没了，“利空出尽”？分析称，特朗普政府旨在通过关税政策的“不确定性”为改日谈判创造最大筹码。因此，有不雅点觉得，比及4月2日关税问题“渐渐变得了了”后，长达数周的阛阓波动就会收尾；也有不雅点觉得，关税政策带来的负面经济影响比念念象中更深切，而这恰是大多数投资者相通十分酷爱的。

好意思债的“新轨则”：不要跟贝森特作对！好意思债阛阓正从“别招架好意思联储”演变为“别招架财政部”，阛阓正在渐渐形成共鸣：这届政府将以某种格式裁汰收益率。债市上照旧出现了所谓的“贝森特看跌期权”见地。

全球成本流向大变局：从“拜登大轮回”到“特朗普大重置”。“特朗普大重置”着实的影响在于好意思元体系的重塑，好意思国买卖赤字越少，好意思元财富的需求也会相应减少，好意思股往常形成的“天价估值”将濒临严峻挑战，反而会给其他国度财富带来机遇，“东升西落”并非口耳之学。

标普全球好意思国3月制造业PMI初值巧合重回萎缩，服务业PMI优于预期但前途信心低迷、关税导致材料成本飙涨。好意思国3月制造业PMI超预期下降至49.8。服务业PMI初值并未如预期执平2月，而是升至54.3，详尽PMI初值不降反升至53.5。但服务业前途恶化，对改日一年的信心下滑至2022年以来的第二低点。关材料成本规划升至2023年4月以来最高。

特斯拉大涨12%，创特朗普胜选次日来最好发挥，好意思国FBI启动“反恐”打听。因特斯拉在好意思遭受多起热切事件升级，FBI于3月24日缔造非凡职责组张开打听，并在奥斯汀一处特斯拉展厅发现疑似引爆安装。

DeepSeek V3模子更新，代码智力并排最强闭源模子Claude 3.7 Sonnet、擢升高下文剖析，开源条约更宽松，开源模子体积6850亿参数。

小米集团而后公告，配售8亿股现存股份，将股票配售价定在每股53.25港元，扣除统共适用成本及开支，忖度所得款项净额约425亿港元。此前报谈称：小米集团拟以先旧后新格式配售股份，融资最多53亿好意思元。小米拟以每股52.80-54.60港元的价钱，配售7.5亿股股份，配售价钱较其在香港最新收盘价折让4.2%至7.4%。

比亚迪Q4净利润同比大增73.1%调动高，拟10派39.74元。比亚迪客岁销售额冲破了1000亿好意思元大关，史上初次朝上特斯拉；纯电汽车全年销量为176万辆，略低于特斯拉，包括混电在内的汽车销量达到427.2万辆，同比增长41%。

国内宏不雅

李强签署国务院令，公布《实施〈中华东谈主民共和国反异邦制裁法〉的轨则》。轨则明确，反异邦制裁法第六条第二项中查封、扣押、冻结的“其他种种财产”，包括现款、单子、银行进款、有价证券、基金份额、股权、学问产权、应收账款等财产和财产权力；明确反异邦制裁法第六条第三项中辞谢或者适度进行的“谋划交游、调解等活动”，包括但不限于西席、科技、法律服务、环保、经贸、文化、旅游、卫生、体育领域的活动。

李强签署国务院令 公布改良后的《保险中小企业款项支付条例》。

王文涛部长会见苹果公司首席实施官库克、高通公司总裁兼首席实施官安蒙。王文涛强调，买卖战莫得赢家，保护主义莫得前途。手脚全球最大的两个经济体，中好意思加强经贸调解相宜经济限定，脱钩断链将损及各方利益。好意思方聘用的单边加征关税等适度顺次打扰企业规划预期，为世界经济带来不确定性。中方愿与好意思方一谈，通过对等对话为企业创造更雄厚的政策环境。

海关总署：恒久保执查缉芬太尼类物资高压态势。

国度军民交融产投基金二期登记缔造。 

东谈主社部：将小微企业主、个体工商户等个东谈主纳入稳岗扩岗专项贷款辅助范围，个东谈主最高授信1000万元。东谈主社手下发的见知还将小微企业最高授信由3000万元提高至5000万元。

刘世锦：像往常酷爱投资那样酷爱倏地。刘世锦觉得，应通过财政补贴、国有成本划转以及养老轨制建立，争取在一两年内，将农村住户每月待业金从200多元加多到400元。经测算，这在各项刺激开销对增速的拉能源度上是靠前的。

中国财富重估到哪一步了？中金公司觉得，咫尺港股估值相对合理，科技板块表情和估值缔造基本完成，行情向其他板块扩散需宏不雅政策发力。资金面上，南向资金近期成为主力，但易透支，外资长线增量不及。瞻望后市，短期可切向红利，科技仍是干线。

对AH溢价的初步探讨。广发证券觉得，本轮上行行情港股发挥显著优于A股，主因在于行情的驱动更倾向于港股科技中枢财富，股息率水平关于溢价结构起到至关渊博的作用，改日要进一步不断AH溢价，最径直的身分仍在于流动性折价的排斥。

国内公司

“稚晖君”的智元机器东谈主全面升级，腾讯“掏钱”，华为“出东谈主”。媒体报谈，智元机器东谈主已于近日完成新一轮融资，全体估值达150亿，较上一轮70亿元估值大幅增长。该轮投资由腾讯领投，另有多家产业方及老鼓吹跟投。公开府上泄露，华为前副总裁、狡计家具线原总裁邓泰华已加入智元机器东谈主，任董事长兼CEO。本月初，智元机器东谈主认真发布双足智能交互东谈主形机器东谈主灵犀X2。在视频演示画面中，灵犀X2机器岂论是骑自行车、跳《科目三》、 缝葡萄，样样皆很醒目。

蚂辘集团自研大模子罗致国产AI芯片试验获取冲破，效果不输英伟达H800。论文泄露，蚂辘集团3000亿参数的MoE（羼杂大家）大模子可在使用国产GPU的低性能开发上完成高效试验，性能与齐全使用英伟达芯片、同范围的开阔模子及MoE模子相配。若该技艺效果得到考据及推行，意味着国产大模子大概寻找成本更低、效率更高的国产芯片或其他替代有规划，以进一步裁汰对英伟达芯片的依赖。

舜宇光学2024收入同比增长20.9%，净利润大增145.5%，车载镜头出货量初次冲破1亿件大关。

海螺水泥2024年Q4净利润环比增长33.4%，拟每股派发红利0.71元。

国外宏不雅

标普期权的隐含波动率在3月31日和4月4日的波动率弧线显耀上涨，幅渡过4月2日，这两个日历分手对应好意思国2月中枢PCE物价指数发布后首个交游日和3月非农诠释的发布时点。分析觉得，着实的风险可能在于经济基本面，而非关税政策自己，因此投资者更驰念通胀和管事情况。

流入好意思国债券ETF资金萧瑟迫临股票ETF，AI数据中心债受迎接。好意思股大幅回调之际，投资者纷繁转向好意思债寻求避险，AI数据中心关联债券与短期国债受到“灵敏钱”热捧。尤其是“超短期”国债基金，本年超短期债券ETF流入的资金占到固收ETF流入总和40%以上。

好意思股回调，韩国散户猖獗抄底。弃世3月20日，韩国投资者已向好意思股票和ETF干涉102亿好意思元，创季度资金流入新高，但同期韩国散户承受巨大亏蚀，这使得首尔的监管机构和高管感到垂死。韩国金融监督局正在探求对某些国应答易家具实施更严格的轨则，这或将阻拦对好意思股最冒险的押注。

日本财务大臣劝诫：国内需求相配疲软，日本尚未驯服通缩。

印度股市、卢比双双抹去2025年全部跌幅，央行流动性注入引爆阛阓表情。

印尼股市再跳水，暴跌4%，四年来初次跌破6000点。由于对新总统Prabowo财政盘算推算的浓烈担忧以及特朗普关税政策带来的不确定性，重迭本国倏地疲软，印尼股市周一大跌，一年来累计下降17%。

知名“金属交游员”：铜价将创历史新高，再涨1/3。前托克铜业负责东谈主Kostas Bintas预测铜价可能飙升至12000好意思元或13000好意思元。好意思国废铜出口的艰苦和大批铜流入好意思国，可能导致全球其他地区供应短缺，上海期货交游所铜期货出现贴水迹象。

日本人体艺术

国外公司

参加完GTC后，大摩说：咱们错了，原来以为物理AI“如故个故事”。大摩觉得，咫尺的物理AI访佛于4-5年前的生成式AI，或者说是7-8年前的自动驾驶。物理AI领域的投资正在加快进行，同期也正成为新一代AI模子的中枢特征。

不错在港股交游两倍英伟达ETF了。在好意思国爆火的个股杠杆和反向ETF在港股上市了，无用熬夜就能交游英伟达、特斯拉、MicroStrategy等热点好意思股两倍涨跌，何况当DeepSeek颠簸AI阛阓、特朗普政策牵动全球时，亚洲投资者不错抢先一步诈欺信息差收拢好意思股暴涨暴跌的契机。

苹果要将腕表打形成AI进口，加装录像头。苹果盘算推算于2027年推出带有录像头的Apple Watch，将其打形成AI可一稔开发的进口。此举将显耀增强可一稔开发的AI智力，与同步开发的带录像头AirPods沿途，成为苹果AI生态系统的渊博组成部分。

欧股市值大洗牌，软件巨头SAP突出诺和诺德登顶榜首。本周一，SAP收涨近1.4%，市值接近3137亿欧元、约合3394.7亿好意思元，诺和诺德收跌逾1.3%，市值略低于2.33万亿丹麦克朗、约合3377.9亿好意思元。。2023年9月，诺和诺德才取代浪费巨头LVMH成为欧洲市值最高的公司。

行业/见地

1、生物资发电：长江证券指出，生物资发电（包括生计垃圾焚烧发电、农林生物资发电、生物资沼气发电等）在多方面大概与算力中心协同匹配，杀青多赢。改日妥当与垃圾焚烧协同发展的新增智算中心可能出当今京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地。

2、有色铬：国海证券研报指出，铬盐有望从传统低增长需求（铬糅剂、电镀、脸色）渐渐转向新兴高增长需求（AI数据中心用燃气轮机、机器东谈主、飞机发动机、火箭发动机等），在供给端受环保影响难以大幅彭胀的配景下，景气有望执续擢升。

3、船舶涂料：国金证券指出，在海洋经济、深海科技关联政策的密集催化下，新材料有两大方针受益。一是，船舶涂料家具考据周期长，行业高壁垒，国产有较大空间。二是，碳纤维、灌浆料等风电关联材料。

4、建筑：2025年广义基建资金同比增长7.3%，增速提高14个百分点，受益地方化债节律前置，2025年基建有望提早发力。看好低估值高股息的央企和地方建筑公司等。

本日要闻前瞻

中国3月一年期中期假贷便利（MLF）中标利率。

好意思国1月房价指数。

好意思国2月新屋销售。

纽约联储主席威廉姆斯言语。

苹果公司在上海举行“深入探索Apple智能和机器学习”开发者活动。

中国电信、海底捞、快手公布财报。

<全文完>

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