时隔八个月羽田爱蓝色妖姬，沪铜期货主力合约再度粉碎8万元/吨大关，本周盘中最高波及83320元/吨。

与此同期，伦敦金属走动所（LME）铜价站上1万好意思元/吨，纽约商品走动所（COMEX）铜期货价钱更是一度飙升至5.374好意思元/磅的历史峰值。

3月28日，铜价冲高后盘整，规则收盘沪铜期货收于80450元/吨。

这一轮铜价狂飙的背后，是好意思国关税预期激励的内行库存"大滚动"、矿端供应垂死与需求复苏的复杂博弈。

南华期货有色金属有计划组负责东说念主肖宇非对记者称，铜价冲高主要因为好意思国关税策略的退换捏续扰动阛阓预期。近期铜价或持续在高位游荡，多空两边围绕8万元每吨的整数位关隘伸开争夺。

尽管关税策略尚未负责落地，但阛阓已提前反应。COMEX铜价较LME铜价溢价一度粉碎1600好意思元/吨，创历史最大套利空间，眩惑内行铜库存加快流向北好意思。

LME与COMEX的价差拉大奏凯反应了库存流动的结构性失衡。据同花顺数据，规则3月21日，LME铜库存为22.46万吨，较岁首下降近30%，而COMEX库存已从2024年8月的2万吨攀升至9.42万吨。阛阓担忧若库存捏续外流，可能激励挤仓风险。

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肖宇非称，现在上期所沪铜库存基本厚着实25万吨隔邻，LME去库1.39万吨至22万吨，COMEX厚着实9.3万吨。宏不雅方面，好意思联储利率有蓄意对有色金属价钱影响有限，好意思元指数小幅抬升使得铜价小幅冲高后出现回落。短期来看，多头有赢利了结的可能羽田爱蓝色妖姬，或出现小幅回调。

此前，亦然受到关税预期扰动，COMEX黄金期货价钱较伦敦现货始终保管溢价，走动商通过"伦敦买入现货、纽约卖出期货"锁定无风险利润，酿成黄金大迁徙。（详见第一财经此前报说念《黄金大迁徙，伦敦金库存月度减少151吨》）。

伦敦金银阛阓协会（LBMA）的数据走漏，2024年底至2025岁首，精深黄金被运往好意思国，规则2025年1月底，伦敦金库的黄金捏有量同比减少151吨。

此次COMEX铜与LME铜之间也出现了繁多价差，伦敦铜库存被争相运往好意思国。

不外山金期货投资商议部负责东说念主王云飞对第一财经分析称，特朗普关税的本色影响有限，领先走动商思要完成 LME 和 COMEX 的套利必须在好意思国境内完成精铜的销售，其次如果走动商精深囤积铜库存的本钱较大。

"现时内行精铜并不枯竭，"王云飞以为，库存走漏规则 2025 年 3 月 23 日，在不包含国内下贱库存的情况下，内行精铜能够有提升70万吨显性库存，处于2019年以来的高位。

产量方面，SMM数据走漏，本年1至2月内行精铜产量同比大幅增长，尽管加工费走低激励减产担忧，但产量数据标明阛阓矛盾主如果结构性的。

需求端，分析师王云飞指出，2025年内行精铜供需濒临走弱风险，铜矿供应规复使供应弹性高于客岁，加工费走弱反应冶真金不怕火多余问题，而非举座供应不及。

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皆琦

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